I mercati ai massimi e l’illusione della gestione attiva: un racconto su due treni

In un periodo in cui i mercati finanziari raggiungono nuovi massimi, è facile farsi trasportare dall’entusiasmo generale. Tutti sembrano guadagnare, e spesso si perde di vista quanto i costi e la gestione attiva possano incidere negativamente sulla performance di un portafoglio. Quando tutto va bene, è difficile accorgersi di questi impatti, ma è proprio in questi momenti che bisogna prestare attenzione. Perché? Scopriamolo con una metafora.

Due treni in viaggio: attivo vs passivo

Immaginiamo di essere su un treno, il nostro portafoglio a gestione attiva. Accanto a noi, parte un altro treno, un portafoglio a gestione passiva. Entrambi lasciano la stazione nello stesso momento, con l’obiettivo di arrivare a destinazione, magari con una buona velocità.

Il nostro treno però ha un macchinista molto particolare. Ogni tanto rallenta per prendere il suo compenso: una riduzione di velocità che si traduce nei costi della gestione attiva. Inoltre, il macchinista non segue sempre il percorso più diretto: si basa su valutazioni fatte sui tragitti passati, sperando di prevedere il migliore.

Il treno passivo, invece, mantiene una velocità costante e rallenta solo in presenza di ostacoli inevitabili sui binari, seguendo linearmente il percorso predefinito. Non ha macchinisti da pagare, né deviazioni che possano far perdere tempo.

I binari si stringono

Proseguendo il viaggio, i binari cominciano a restringersi. È qui che il treno a gestione attiva inizia a faticare. I rallentamenti accumulati per i compensi e le deviazioni di percorso rendono più difficile mantenere il ritmo del treno passivo.

Non solo: ogni volta che il macchinista perde terreno, spinge di più sull’acceleratore per recuperare. Questo lo porta ad avere meno tempo per osservare con attenzione il tragitto davanti a sé, aumentando il rischio di errori. Nel frattempo, il treno passivo avanza regolarmente, senza sorprese, dimostrando che un percorso semplice, lineare e a basso costo è spesso la scelta migliore.

La lezione dei treni

Questa metafora riflette una realtà fondamentale: la gestione attiva spesso promette di fare meglio del mercato, ma i costi e le scelte operative la rendono meno efficiente rispetto a un portafoglio passivo, che replica semplicemente l’indice di mercato. In tempi di mercati al rialzo, l’illusione di guadagni facili può nascondere i limiti della gestione attiva, ma è proprio quando le condizioni cambiano che le differenze diventano evidenti.

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